以太坊最近两年走势复盘，从崩到涨的完整过程我全记下来了

我在二零二四年的夏天才开始认真地关注以太坊, 那个时候它的价格一直都在两千三美元的附近徘徊, 整个市场的氛围显得死气沉沉, 比特币和以太坊这两个主要的资产都在等待着一个启动的契机, 在这两年的时间里经历了从两千多美元的低谷期, 逐渐上涨到了后来突破四千五百美元的阶段, 这个过程中间包含了 ETF 获得批准、二层网络扩容技术的应用以及多次发生闪崩的情况, 这种行情的波动节奏, 给人的感觉比坐过山车还要刺激得多。我把我自己盯盘笔记翻出来, 捋了一遍, 尽量把关键节点和背后的逻辑说清楚。

以太坊这两年怎么跌的

2024年下半年, 那波阴跌的过程真的让人感到非常折磨。我在10月份的时候, 还在三千二的价格上扛着单。结果在11月份的一个周末, 价格直接被打到了两千六。随后的连续四天里, 市场几乎没有怎么出现反弹。论坛里面充斥着大家讨论"ETH是不是要重回一千五”的帖子。在那段时间里, 我完全找不到能够站得住脚的逻辑支撑。美联储关于是否会降息的想法反反复复, 像是在这里跳一下又跳到那里一样让人捉摸不定。网络上链的活跃程度也是清清楚楚地在往下跌。我当时一度觉得, 在这一轮行情周期里面，以太坊根本跑不赢比特币。

这个事情的转折点, 得说到2025年初的时候。就在美国那个叫SEC的机构, 正式准许了以太坊现货这种ETF产品之后, 在消息传出来的那一瞬间, 价格确实上涨了差不多八个点这一回事儿。

但是我这个人没有去追涨, 因为我看到了一个现象, 就是这个现货ETF的净申购数据, 表现得其实挺一般样的。这里面主要的参与者, 是那些机构为了做对冲而进行的配置行为。那种真正能够给链上系统带来新增加资金的实际效果, 我想还得再等上一阵子才能看到。在后面的三四月份, 随着Pectra升级的正式落地, L2的rollup数量翻了一倍多, gas fee又压回低水位, 链上用户数据才真正有了起色。

以太坊未来还能涨吗

说实话, 对于这个问题我没办法给出一个干巴巴的“能”或者是“不能”这样简单的回答。我只能把我盯盘时看到的情况讲一讲。

在2025年底到2026年这大半年时间里, ETH的价格一直在四千到五千二的区间里反复震荡磨蹭。整个过程并没有出现像2024年那样一边倒的单边拉升行情。但是从走势来看, 价格的底部已经被实实在在抬高了起来。在第二层网络的生态圈层中, 突兀地涌现出了好几个日均活跃用户数量突破一百万的项目方机构, 去中心化金融模块里的锁仓资金总规模, 相较合并之前的那段历史时期而言, 足足增长了将近两倍之多, 像这类实打实的运营数据表现, 绝对不是仅仅依靠在市场上疯狂炒作某种概念口号就能凭空制造出来的虚假繁荣景象。

我这边更看重的一点, 是销毁机制到底能不能追得上通缩的预期。二零二五年实行费改之后, 在那些活跃度很高的大月份里, 确实出现过净销毁的情况。但是一旦市场冷静下来, 销毁的数量就会跟着缩水。所以, 价格到底能不能站稳脚跟, 很大程度上要看链上的活动能不能持续地加密, 不能只靠喊口号了事。

我在2024年的时候, 用两千五百块钱的价格把持有的肉给割掉掉了, 直到现在心里面还存在着阴影。但是如果从后面的角度回头去看一下的话, 那个时候的情况, 那真可以说是这两年时间范围内的最低点附近的一个位置了。

以太坊它没有死掉, 它只是改变了玩的玩法。玩法的变化是从之前的所谓一条链就能支撑所有的东西, 变成了现在那种底层做结算并且Layer 2方面能够百花齐放的状态。因此, 关于估值的逻辑这一块, 必须跟着这个变化一起发生改变。